来源丨九囿凤凰

撰文丨九裘

裁剪｜邹猫

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3月18日，贝壳(BEKE.US)发布2024年度财报，却迎来成本商场的热烈反应——股价盘中一度暴跌11.5%，最终收跌7.25%。这一跌幅反应出商场对贝壳将来发展的深深担忧：事迹复苏不足预期，盈利智商恶化，钞票欠债率攀升，以偏激在地产开发上的贪心可能带来的更大风险。

事迹承压：利润大幅下滑，业务推广未见见效

财报娇傲，贝壳2024年全年总往来额(GTV)同比增长6.6%，但净利润却同比大跌30.8%，经诊治净利润下降26.4%。尤其值得得当的是：第四季度GTV同比增长55.5%，但全年增长仅6.6%，新址往来牵扯较着；存量房(即二手房)往来利润率下降，佣金收入靠近压力；新址往来业务全年仍未规复，同比下滑3.3%，尽管第四季度有所回暖，但未能扭转全年过失。

从盈利智商来看，贝壳的营业成本同比增长25.8%，远超收入增速，标明公司业务推广并未带来有用利润斥地，反而导致了成本失控。这一局面尤其在房屋租出和“贝好家”新业务上阐明得尤为较着。

钞票欠债率攀升，贝壳推广的“代价”

贝壳的钞票欠债率在一年内从40%飙升至46.3%，主要归因于：租出业务的快速推广：租出商场竞争热烈，为了劝诱房主和租客，贝壳必须提供更高的激勉，这导致2024年租出业务干系欠债高达223.7亿元，同比增长26.4%。地产开发新业务“贝好家”带来的资金占用：“贝好家”仅在钞票欠债表中体现了地皮应答款项5.4亿元，但公司在年末拿下的多个地块将在2025年一季度进一步泄漏，将来资金压力仍将加重。

贝壳的买卖模式本应所以轻钞票形式运营，即主要赚取佣金收入，但如今重钞票化的趋势愈发较着，这无疑加重了资金链的风险。要是“贝好家”业务不可连忙盈利，而地产商场握续低迷，贝壳就怕将在高欠债、高风险的泥潭中越陷越深。

地产开发新业务“贝好家”成风险点

贝壳波折房地产开发业务，试图打造样板形貌，但其买卖模式仍不开朗：当今来看，贝壳既不像传统开发商那样专注于拿地建房，也不像询查公司那样只提供贬责决议，而是两者结合，导致商场对其发展标的产生疑问。在地产行业利润还是压缩到极致的情况下，贝壳要是念念在往来佣金除外再赚取开发溢价，例必需要承担更大的风险。干系词，在行业举座下行的配景下，开发形貌是否能到手溢价仍存不细则性。贝壳刻下的中枢竞争力在于数据运行的往来撮合，而非房地产开发。关于主流开发商而言，贝壳的数据是否真能创造充足的价值，以至于让他们风物为此支付更高的成本？

商场对贝壳“贝好家”模式的中枢质疑在于，贝壳是否确实能在竞争热烈的开发商场中杀出重围，如故只是是成本商场讲故事的噱头。

投诉激增，耗尽者信任危险爆发

除了事迹承压，贝壳的耗尽者口碑也在恶化。在黑猫投诉平台上，多条投诉引起了柔和：

强制系结收费：耗尽者在贝壳平台购买二手房后，被强制条件通过贝壳办理贷款和过户，并收取2000元贷款干事费和2000元权证代办费，但中介并未提供骨子干事。

泄漏个东谈主信息：耗尽者购房后，贝壳牙东谈主暗自将个东谈主信息提供给装修公司圣齐家装，导致购房者世俗收到装修苦闷电话。

租出商场的违法看成：部分租客投诉贝壳收取高额中介费，却未提供条约保护，致使存在押金不退、条约欺骗等问题。

更令东谈主担忧的是，贝壳的App因心事合规问题被国度探究机病毒救急处理中心点名，其小时代“贝壳找房”存在个东谈主信息加密安全方法不足的问题，波及用户数据处理不透明，可能带来更大的法律合规风险。

跟着耗尽者投诉的加多，贝壳的品牌信任度也鄙人降，这关于一个依赖房产中介撮合往来的平台而言，无疑是一个极大的隐患。

成本商场“用脚投票”，贝壳股价大跌

面对这些问题，成本商场的反应卓越径直。贝壳好意思股股价在财报发布本日一度着落11.5%，最终收跌7.25%。在港股商场，贝壳股价相似出现超10%的着落。

投资者的担忧主要劝诱在以下几点：1. 盈利智商下降：即使总往来额(GTV)增长，利润仍鄙人滑，评释公司盈利模式存在问题。2. 欠债率攀升：钞票欠债率从40%升至46.3%，标明推广带来的财务压力加重。3. 地产开发风险：贝壳能否确切作念好开发商？高额投资是否能带来预期答复？4. 耗尽者口碑恶化：强制收费、信息泄漏、租出违法等问题正在侵蚀用户信任。

商场正在质疑贝壳是否仍是一家“轻钞票、高利润率”的公司，如故在向一个“高风险、低利润”的地产开发商转型。

据业内东谈主士分析指出，贝壳念念要逆转刻下困局，必须在几个要津领域作念出诊治：

1、限度成本：刻下的成本增速远高于收入增速，公司必须在推广与盈利之间找到均衡，不然盈利智商将连续恶化。

2、优化“贝好家”模式：地产开发业务需要愈加明晰的盈利模式，幸免重钞票化带来的纷乱财务风险。

3、斥地品牌信任度：整改系结销售、个东谈主信息泄漏等问题，擢升耗尽者体验，不然将来的往来量可能进一步下滑。

4、增强成本商场信心：刻下贝壳的估值仍然偏高(市盈率50倍)，但要是盈利智商握续恶化，估值可能进一步被压缩。

从链家到贝壳，往日十年，贝壳依靠高利润的中介业务连忙崛起。但如今，它正在涉足低利润率的租出和地产开发领域，从轻钞票模式走向重钞票模式。这种转型是否到手，决定了贝壳将来的运谈。

刻下，商场正在质疑贝壳的盈利模式是否仍然可握续，而耗尽者的信任危险也让问题变得愈加复杂。要是贝壳无法在将来几个季度内竣事盈利斥地，其股价可能靠近更大的下行压力。面对成本商场的雕悍，贝壳的下一步将决定它是连续推广，如故接管得当倡导。